看完后有收获，可以付钱给作者喝咖啡

交易现货，价格下跌时你会赔钱；

交易期货，价格上涨时你也可能赔钱；

在交易期权时，如果价格没有上涨或下跌，您可能会亏损。

——韭菜的成长日记

在本文中，我们简要介绍什么是期权交易。

期权交易是在未来以约定的价格购买或出售资产的权利。

单纯从交易来解释很无聊，我们来看一个真实的例子。

假设某流量歌手两个月后开演唱会，票价待定，但作为铁杆粉丝，保守估计票价1500元。

此时，为了感谢粉丝，主办方决定以1000日元的优惠价将门票预售给铁粉，但需提前支付200日元的押金。

这笔200元的押金就是期权费，它的权利就是支付押金的铁粉。届时，您可以以 1000 日元的价格购买门票，而不必担心 1500 日元或更高的实际票价。但是，这项权利有时间限制。当演唱会开始时，您不买票，权利将到期并失效。

在金融交易中，期权也是如此，但更为复杂，可分为看涨期权和看跌期权，也称为看涨期权和看跌期权。买入和卖出有 4 个方向：

让我们以最容易理解的购买电话为例。假设小明要买入沪深300 ETF的底部，当前价格为4.632。小明觉得3月底涨到5元问题不大，只要能用4.7买，回报就很不错了。但是如果现在买了，又怕继续跌，怎么办？

小明决定以0.069 的价格买入期权。如果3月底涨到5元，那么小明有权以4.7的价格买入，净利润为5-4.7-0.@ >069=0.231。

这里的期权费0.069相当于溢价，也称为溢价。小明是保险的买主。只要300ETF在3月底的价格高于4.7，小明就可以行使选择权，以4.7的价格买入。与演唱会门票押金不同，一旦缴付保费，保费将不予退还。当期权被行使时，溢价将无法弥补差额。所以，如果300ETF的价格在3月底高于4.7，小明肯定会去做。对，不过只有价格高于4.769，小明一般都会赚钱。价格越高，小明赚的越多。

反之，如果3月底的价格低于4.7，小明肯定不会行使期权，因为直接买现货更便宜。此时，小明的净亏损为版税0.069。如果价格在 4.7 和 4.769 之间，小明在行使期权后将损失部分溢价。

我们画一张图看看小明的收入：

即无论价格如何变化，小明的最大亏损都是确定的0.069，利润会随着价格的上涨而线性增加。

为什么小明不买现货买看涨期权？因为小明认为后市看涨，现在只需支付溢价，无需全额买入现货，即可享受后市大涨带来的收益，并在同时避免因判断不准而导致价格大幅下跌的风险。

实际交易中，每份期权合约为10,000股。因此，小明购买一批期权的成本为 690 元。如果他想行使期权，他需要花费 47,000 日元购买 10,000 股。

作为看涨期权的买方，小明实际上是权利的所有者。支付保费后，他不需要任何保证金。期权卖方，实际上是义务方，在收到溢价后需要在交易所冻结保证金。如果价格上涨，对买方有利，对卖方不利，所以如果价格上涨，卖方需要追加保证金。作为看涨期权的卖方，最大的收益是溢价，但可能的损失是无限的，而且要承担很大的风险。卖家收入图如下：

正因为卖方承担了很大的风险，所以溢价的多少直接关系到风险的程度。3月底，300ETF涨至4.0.1@>4.0.3@>4.0.5@>0.6@>0.7@>< @5. 25的概率依次减少，所以执行价对应的期权价格也依次减少：

0.9@>

现货价格为 4.632。如果行权价格低于当前价格，如4.2，即使现货价格不变，买方也一定会行权。正因为如此，行使价4.2的期权价格非常昂贵，为0.445，加起来0.645，绝对比现价贵.

根据现货价格，期权可分为价外和价内两种。对于看涨期权，高于现货价格的为价外期权，因为支付的权利金只是时间价值，低于现货价格的为价内期权，而期权费包括差价和时间价值。如果现货价格恰好等于行使价，则为平价期权。这种情况很少发生，最好将平价视为真实值 0。

换句话说，如果现货价格保持不变，价外期权到期时不能行权，因为行权价格高于现货，而价内期权肯定可以在到期时行权。它过期了。这取决于行使价和期权买入价之间的差异。

随着现货价格的波动，如果到期前价格大幅上涨至0.6@>0，那么小明买入的行权价4.7的看涨期权必须高于0.3。这时候，小明不用等到期权行权，直接卖出平掉手中的多头头寸，赚取期权费的差价。

另一方面，如果现货价格仍略低于4.7，期权价格持续下跌，小明也可以提前平仓，避免损失全部期权金，损失少一点。

对于期权的卖家来说，如果小明赚钱，卖家就亏钱，如果小明亏钱，卖家就赚钱。期权本身也是一场零和博弈，不考虑手续费，双方盈亏之和为0。

让我们总结一下看涨期权的特点：

看跌期权

看涨期权的反面是看跌期权。

假设小明持有300ETF现货BTC期权到期是涨还是跌，担心行情下跌导致现货亏损，于是以0.的价格买入行权价为4.6的看跌期权@>0806。

如果小明的预测是正确的，未来现货价格大幅下跌，比如跌到4.2，那么小明仍然可以将手中的现货以价格卖给看跌期权的卖家。 4.6 行权日。就这样，小明支付了0.0806的成本，避免了0.4的下跌损失。

因此，看跌期权有权以执行价格卖出，与看涨期权相反。只有当现货价格低于执行价格时，看跌期权的买方才会行使将现货卖给卖方的权利。

我们来看看小明的收入图表。由于现货价格最多可以跌到0，所以小明最大的损失是期权溢价，而他最大的利润是行使价-期权价格：

卖家的收益与小明的正好相反：

现货价格越低，看跌期权的价格就越高。因此，看跌期权的特点如下：

价钱

期权与期货的区别在于，期货价格与现货价格基本呈线性关系，而期权价格与现货价格却不是线性相关。影响期权价格的因素较多，包括现货价格、行权价格、到期时间、波动率等。

很多同学都听说过Delta、Gamma、Theta、Vega等指标的选项。简单地说，Delta反映了期权价格对现货价格的变化率，Gamma反映了Delta对现货价格的变化率，Theta反映了期权价格对现货价格的变化。时间减少的变化，Vega 反映了波动率每变化 1% 对期权价格的影响。不计算也没关系，交易软件实时给出这些数值：

Black-Scholes定价模型是最经典的欧式期权定价模型，简称BS模型。看涨期权价格公式如下：

C(S_t,t)=N(d_1)S_t-N(d_2)Ke^{-r(T-t)}\\d_1=\frac1{\sigma\sqrt{T-t}}\left[\ln\left(\frac{S_t}K\right)+(r+\frac{\sigma^2}2)(T-t)\right]\\d_2=d_1-\sigma\sqrt{T-t}

看跌期权价格公式如下：

P(S_t,t)=N(-d_2)Ke^{-r(T-t)}-N(-d_1)S_t

普通人不会推导出公式，无法手动计算，更不会依赖计算机计算的结果来做套利。我们对这些指标的关注实际上是对期权市场未来价格和波动性的预测。

锻炼

当期权到期时，可以行使价内期权。与期货一样，期权既可以提供实物，也可以提供现金。

300ETF的期权交割是实物交割，这里的实物是300ETF。看涨期权，买方需要存入现金，卖方需要存入ETF，交易所负责交割。

币圈也有跟踪BTC和ETH现货的选项，一般都是现金交割，即买卖双方的盈亏直接折成现金交割，无需实物交割。

按行权条件可分为欧式期权和美式期权。欧式期权不能在到期前行权，只能在到期日行权，而美式期权可以在到期前的任何时间行权。显然BTC期权到期是涨还是跌，美式期权更复杂。300ETF期权和常见的BTC/ETH期权都是欧式期权。

对于BTC，在Deribit这样的交易所，期权以美元报价，BTC作为保证金，BTC结算，有点类似于BitMEX的反向合约，主要是为了避免进入银行系统。

与期货一样，期权是买卖双方之间的零和游戏。作为买方，您可以在支付期权费后将价格向不利方向波动的风险转嫁给卖方。作为卖家，它承担着类似于保险公司的角色，依靠盈利和亏损的概率来赚钱。当价格大幅波动时，卖家也会根据仓位在现货和期货市场对冲风险。

对于初学者交易者，有两种简单的期权交易模式：

在参与期权交易之前，首先要考虑自己的交易策略，是买保险还是卖保险。如果你想卖保险，因为风险更大，你必须有一个对冲策略。