比特币的价格走势与股票和黄金有关吗？

编译：正坂

多年来，比特币的定位不断变化，现在取决于争议。它被用作电子现金或抨击审查制度的数字黄金，也被视为暗网的匿名货币。总之，比特币在不同时期扮演了不同的角色。

当比特币被用作投资或价值储存时，有两种非常有争议的观点：

目前市场上对这两点的上述分析往往缺乏数据支持。下面将根据真实数据分析比特币与股票和黄金之间的真实相关性比特币的股票，以检验上述两种流行说法。

为了估计相关性，我们首先计算每个资产类别的对数回报率，然后估计指定时间段内的 Pearson 相关系数。由于加密货币市场从不关闭，股市在中午和周日关闭，我们排除了股市收盘后的比特币数据。这有助于消除噪音，但有一些相关性被夸大的副作用。

与传统金融无关

在考虑比特币作为一种投资选择时，分析它是否与其他金融资产相关是一个重要的问题。如果比特币与股票等传统金融资产的相关性较低，则可以成为有效的投资组合多元化工具。

股市如此沉重，以至于很难完全剖析比特币与股票的真正相关性。比较简单的方法是对比 BTC 与标普 500 的相关性，标普 500 是整个日本股市的重要指标。

从历史上看，比特币与标准普尔 500 指数没有相关性。自 2012 年以来，比特币与标准普尔 500 指数的相关性一般保持在 0.15 到 -0.15 之间，这意味着相关性很小或没有。但在过去的一个月里，比特币与标准普尔 500 指数的相关性突然升至历史新高。

我们放大后发现，所有三者的相关性在 3 月 12 日白色星期四达到顶峰，当时加密货币和股票都经历了历史性的突然股市崩盘。到3月底，三者之间的相关性已经回落到正常水平。但此后，相关性再次飙升。

这是否意味着比特币和标准普尔 500 指数现在突然相关？

很可能不会。虽然相关性在短期内确实会增加，但它是在非常特殊的市场环境中形成的。 3月12日之后，随着新型冠状病毒在全球范围内蔓延，全球投资者突然开始争相套现、大量出售资产。因此，大多数金融资产之间的相关性在 3 月 12 日急剧上升。

例如，SPY 和 GLD（现货黄金）之间的相关性已爆发至 2013 年以来的最高水平。这可能是由病毒引发的流动性紧缩造成的普遍抛售。

比特币与标准普尔 500 指数的相关性在过去一年中接近于零。下图显示了过去 365 天的相关情况。它相对集中在 0 附近，平均值为 - 0.0075。这表明在正常市场条件下，比特币与标准普尔 500 指数的相关性并不显着。

上个月比特币的基本面没有改变比特币的股票，但外部世界发生了巨大变化。多年来，比特币和标准普尔 500 指数之间的相关性恢复到平均值——接近于零的水平。但在短期内，或者如果流动性危机持续存在，这两个市场可能会保持相对高度的相关性，因为全球形势正在影响这两个市场。

避险资产

普遍观点：比特币是一种避险资产。一般而言，避险资产是“在市场动荡时期预计会保值或升值的资产”。在传统领域，黄金一直被视为避险资产的首选。在动荡时期，黄金价格往往相对于其他资产下跌。

从历史上看，比特币和黄金的相关性并不强。但比特币与黄金的相关性也在 3 月份突然增加，类似于比特币与标准普尔 500 指数的相关性。

3 月 12 日，与其他资产一样，黄金出现了大规模抛售。随着比特币和黄金价格的上涨，两者之间的相关性急剧上升（尽管两者都在上升，但相关性呈上升趋势，因为两种资产的移动方式相同）。有趣的是，从那时起，它们一直保持高度相关。

虽然比特币和黄金在全球流动性危机期间可能不是避风港，但在货币通缩和量化修身放缓的时候，它们仍然可以作为避风港。随着美联储近期向市场注入 2 万亿美元，以及全球经济进入前所未有的不确定时期，比特币可以成为一个相对安全的避风港，但未来随时可能发生变化。鉴于全球疫情的复杂触发因素，现在很难下定论。

比特币和黄金之间的相关性在 2020 年初出现了类似的下降迹象。随着韩国和印度尼西亚军事紧张局势升级，比特币和黄金的价格均下跌，相关性在 1 月份有所增加。这表明比特币暂时可以充当类似于黄金的避险资产。

但是，总体而言，比特币和黄金之间的相关性一直很弱。下图显示了过去一年比特币和黄金之间的相关性分布。它也集中在 0 附近，平均值为 0.1194，略低于比特币/标准普尔 500 相关分布的平均值。

一般来说，如果比特币在通货紧缩时期被用作避风港，其价格应该会随着通货紧缩的加剧而上涨（反之亦然）。还）。下图显示了 BTC 与圣路易斯联储的 5 年远期通胀预期率 (T5YIFR) 之间的相关性。有趣的是，随着美联储迅速行动，比特币与 T5YIFR 的相关性也在 3 月 12 日急剧上升。

结束语

从历史上看，比特币与股票或黄金的相关性并不是很高。尽管最近比特币与股票之间的相关性创下历史新低，但这些关系很难全年保持。

目前全球受疫情影响，短期内比特币仍存在不确定性，但如果世界各国央行继续以前所未有的力度向经济注入资金，那么这一时期也将成为比特币的拐点。