环球财经观察丨欧元、日元等非美货币大幅下跌。强势美元触及20年高点后会发生什么？

21世纪经济报道记者吴斌上海报道，受全球央行货币政策分化、乌克兰局势等因素推动，美元指数“破100”后继续飙升。

衡量美元兑一揽子六种主要货币的 ICE 美元指数本周一度飙升至 103.9，创 20 年新高。与此同时，欧元、日元、英镑等非美货币相继下跌，本月普遍跌幅超过4%，创多年来新低。

对于“美元为王”的现状，中国银行研究院高级研究员王有新分析21世纪经济报道记者，近期美元走强主要与货币政策加速收紧有关。美联储和其他发达经济体的经济前景恶化和避险情绪。与变暖有关。美联储连续暗示5、6月将大幅加息，美债收益率曲线持续上移欧元兑美元，美国与其他经济体利差收窄，套利资金逐步回归美国。

非美货币暴跌

在美元持续走强的情况下，非美货币的暴跌也是其背后的重要原因。

在美元指数的构成中，欧元的权重为57.6%，日元13.6%，英镑11.9%，加元9.1 %，瑞典克朗 4.2%，瑞士法郎 3.6%。

欧元和日元的前两大权重是近期美元走强的重要推动力。王友信表示，美元指数是一篮子货币，主要与欧元和日元挂钩。受地缘政治冲突和日本央行继续实施宽松货币政策影响，年内欧元贬值7%，日元贬值约12%，导致美元被动升值。

非美货币走软一方面反映了美元走强，另一方面也反映了当前一些国家对经济增长的担忧。王友新强调，日本经济长期低迷，欧元区陷入“滞胀”泥潭，拉美、中东等新兴经济体（尤其是大宗商品进口国）面临进口等多重压力通货膨胀、资本外流和经济放缓。也跟着走弱。

以日本为例，在美联储大幅加息对抗通胀的同时，日本央行依然“超级鸽派”欧元兑美元，执着于维持超低利率，捍卫“无限购债”的承诺。日本央行需要同时应对物价上涨、日元疲软和经济低迷。

日本央行本周在其利率决定声明中宣布，它将在每个工作日以固定利率无限量购买债券，捍卫其 10 年期日本国债收益率 0.25% 的目标上限。美元/日元突破130关口，创20年新高。日元兑美元本月下跌约 7%，领跌 G10 货币。

综合来看，近期日元大幅贬值的主要原因有两个。与其他发达经济体相比，日本经济的基本面相对薄弱。加之美日货币政策预期出现偏差，日元与其他货币的利差进一步扩大，市场抛售日元的操作因此增多。

嘉盛集团高级分析师马特辛普森对21世纪经济报道记者表示，美联储今年将继续加息，利率可能升至3%。不排除10年期美国国债收益率升至3.5%。日本经济不支持加息，因此美日利差将进一步扩大，这也将推动日元汇率在未来六个月至一年内进一步贬值。

除了日元暴跌之外，欧元也过得并不好。乌克兰局势导致严重依赖俄罗斯能源进口的欧洲能源价格大幅上涨，欧元区经济复苏受到威胁。欧洲央行承认，加息速度将放缓，将落后于美联储。

面对疲软的欧元，美国银行外汇策略主管Athanasios Vamvakidis强调：“几乎在任何情况下，市场都相信美联储将采取比欧洲央行更激进的措施。”

在相对鸽派的欧洲央行和乌克兰局势的拖累下，欧元兑美元本周一度跌破1.05关口，触及2017年3月以来的低点，欧元兑美元已不再不可能。欧元兑美元跌破平价风险。

强势美元短期内难以动摇

美元指数创20年高点后，未来何去何从？

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，预计美联储将在年底前将基准利率提高至 3% 左右，而利率上升往往会吸引追逐收益率的投资者买入美元。

StoneX Group外汇交易员吴明泽坦言，这显然是一个美元为王的世界。只要世界其他地区不跟上加息步伐，美元就会在全球范围内继续走强。

新兴市场将因此承受巨大压力。王友信分析，强势美元加之美债收益率上升，可能引发全球跨境资本流动方向出现逆转，新兴经济体资本外流压力加大，股市、债市等金融市场震荡。放大。另一方面，在全球货币政策转向的背景下，全球融资成本上升，企业偿债压力加大，部分美元债务占比高、外汇储备偏低的新兴经济体面临债务风险默认。

值得注意的是，即使美国经济收缩也未能对美元造成重大压力。美国商务部28日公布的数据显示，受贸易逆差扩大和库存增长放缓拖累，美国一季度GDP环比年率意外下滑1.4%，远低于预期。低于经济学家预期的增长1.1%。相比之下，美国 2021 年第四季度的 GDP 增长率为 6.9%。但在 GDP 数据公布后，美元指数仅小幅回落。

这背后的原因是，虽然美国经济数据表面上看起来确实疲软，但住宅需求和商业投资依然强劲。第一季度美国消费者、企业和其他私人买家的支出年化增长率为 3.7%，高于去年第四季度的 2.6%。

在王友信看来，美元短期内将继续保持强势。目前，美联储的主要政策目标是抑制通胀。虽然一季度美国经济增速放缓，但可能不会改变美联储继续收紧货币政策的立场。此外，美国一季度经济收缩也与环比走高有关。第一季度经济主要受到库存投资、净出口和政府支出的拖累。私人消费支出仍为正，这意味着美国经济仍有一定支撑。

另一方面，美元长期保持强势也不现实。王友新分析，美联储上半年快速加息后，下半年美国经济增长的内生动力将进一步消退，家庭消费支出和企业投资都将面临更大的压力。压力。加息的副作用将逐渐凸显，经济增长将出现放缓，内需和通胀压力将有所缓解。届时，美联储可能会逐步调整政策目标，将更加关注经济增长，“鹰派”立场将逐渐软化，美元指数可能会逐步回落，